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今年A股破凈股數量創新低,真要否極泰來?

日期:2018-07-10 17:47:13   作者:金慧通   點擊:1961

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今年以來,A股破凈股數量整體呈持續增加趨勢,截至7月5日收盤,最新的A股破凈個股為209只,約占全部A股個數的5.92%。當前破凈股票數量已遠超熔斷時期,真要否極泰來?當前破凈股票數量已經超過了歷史上最重要的幾個低點,數據顯示,大盤2013年見底1849點時,A股僅有158只破凈股;2008年見底1664點時,A股僅有173只破凈股。2017年底,A股破凈股數量尚只有38只,2018年2月開始,破凈股數量開始逐月遞增,目前兩市破凈股數量刷新了歷史記錄。


通常股票會破凈值,有以下幾個因素:

第一,企業不斷超額高價購并,隱含龐大的商譽損失,若1+1不能大于2,被并購的公司會換股變現,大股東持股越來越少,散戶難撐大熊股。

第二,每波股市大炒作時炒過頭,市盈率PE值過高,機構趁機出脫股票,萬一企業凈利率又下降,股價將跌破凈值。

第三,整體產業衰退,長期投資者,包括機構與國家隊都不敢持有,大股東也不敢買進,股價易跌難漲,大家都擔憂連續2年虧損而下市。目前*ST的個股有134檔,這些個股都會有破凈或下市的危機。

第四,企業增發新股、盈余轉增資配股等股本越來越大,若企業無法成長,每股獲利下降,股價會一年比一年低,最后可能會破凈。


2013年以來A股市場并購浪潮的一些后續影響正在顯現。近一段時間以來,多家上市公司宣布,對前期的并購標的計提商譽減值,這已經成為引發上市公司業績地雷的重要原因之一。


統計數據顯示,自2012年以來,上市公司商譽資產總額快速增長。2012年至2016年,上市公司商譽資產分別為1691億元、2143億元、3316億元、6524億元和10517億元。截至2017年三季度末,上市公司的商譽資產總和已達12565億元。同時期上市公司計提的商譽減值金額也在不斷擴大,2012年至2016年,上市公司商譽減值損失分別為10.67億元、16.83億元、32.28億元、77.51億元和101.31億元,也呈現快速增長的局面。 最擔憂的是商譽減值大于當年的本業獲利,凈利變為負數,市場投資人聞風色變,股價往往是兇狠追殺 。


在臺灣有一種現象,未來內地股市一定會出現,就是“減資”。減資是企業把股本降低,投資人持股會變少,如果10減2,您手中的持股,若原來是1000股,就變成800股,利多?還是利空?


4月25日格力電器宣布不配息,股價兩天大跌12.26%,美國華倫巴菲特的波克夏公司50年來只配一次股息,為何股價屢創天價?在一個有效率的市場,配股或不配股與配息或不配息,對股東權益都不變,股價應不會有影響。股價的關鍵是企業能不能成長,把獲利再投資,創造更高的股東權益;格力電器第一季10元能再賺9.28元,公司若能再投資,總比現金發給投資人好。或者投資人將配出來的股息再買進格力股票,一樣享有企業的獲利。所以說不配發股息與配發股息,結果都應是一樣的。

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臺灣鴻海現金減資20%,郭臺銘在考量什么?

臺灣鴻海董事會5月11日決議,擬進行現金減資 20%,每股退還股東 2 元,這也是鴻海首次現金減資。另外鴻海也公告,將配發 2 元現金股利,加上現金減資的 2 元,鴻海股東今年每股可領回 4 元,低于去年的 4.5 元,也是近 4 年低點。鴻海本次現金減資預計減資金額為 346.57 億元,消除 34.65 億股,減資后股本為 1385.29 億元。


盡管公司表示,是考量股東投資報酬率之后的決策,但是,公司沒說的是,董事長郭臺銘其實有三個考量,包括股利、股本及股價。


首先是股利,鴻海日前公布去年財報,每股稅后純益 8.01 元,雖然守住了 8 元大關,但卻是近 6 年的新低,這顯示,鴻海在轉型過程中,多多少少還是遇到了壓力,因此能夠配發給股東的股利自然也會受到影響,尤其鴻海股東組成中,又有很多退休人士是靠股利過活的,基于股利不能太少之下,透過減資,還是維持一定的股利水淮,讓股東能有相對穩定的股息收入,這是郭董的考量之一。


郭董也對鴻海股本有所疑慮,這點從去年鴻海股利全部配發現金就可以發現,每年持續配發股票股利,雖然可以每年配個 0.5-1 元,對于股東來說感覺不多,但是鴻海的股本卻是每年以 5-10% 在增加,對于獲利的稀釋長久下來仍不可小覷,這是郭董的考量之二。


 也是外界最關心的股價,鴻海近年的股價雖然沒有再見到金融海嘯時的 5 字頭,但是從去年 12 月開始,鴻海股價也失守了 100 元大關,日前最低甚至還到 79.5 元,儘管多數時間都還有 80 多元,但是市場也一直在期待,鴻海股價何時能重新回到 100 元以上,現在透過現金減資,股價馬上就可以拉高,雖然還不到郭董之前說的,股價回到 200 元就要退休的水淮,但是至少可以拉到 100 元以上,稍稍穩住臺灣首富的面子。這是考量之三。


以鴻海董事長郭臺銘持有 16 億股計算,約可領到 64 億元,至于郭董都怎么運用這些股利,根據往例,在扣除必要的稅負后,都是全部捐給郭董所成立的永齡基金會。


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